成见｜大佬苏世民12.7亿美元年收入背后的黑石业绩风雨

时间：2023-02-28 07:10:23 来源: 观点新媒体

观点网 在经历过“全球金融危机以来最具挑战性的”2022年后，近日一则消息再次聚焦于黑石集团及其CEO苏世民。

有消息称，黑石集团CEO苏世民在2022年斩获12.7亿美元收入，创其年度收入历史新高。12.7亿美元的年收入中，约有10亿美元来自苏世民持有的20%黑石股份，另一部分约2.531亿美元收入中，大部分为奖励费用和附股权益。

(资料图片仅供参考)

与此同时，据彭博亿万富翁指数，苏世民个人财富已达306亿美元。

风雨中摇摆

价值的核心是创造长期价值，这一点在以黑石为代表的投资管理公司身上有更深刻的体现。

据公开信息，黑石集团的收入来自根据与基金、基金投资者和基金组合的合同安排所赚取的费用（包括管理费、交易费和监控费用)，还包括资本市场的其他服务费。

黑石集团也投资于自己管理的基金，按比例分享基金的业绩。除此之外，若投资回报达到预设目标，黑石集团还可获得额外的收入分配。

具体而言，收费管理资产是指黑石集团管理的可获得管理费及业绩提成费的资产。

黑石集团董事长兼首席执行官苏世民在去年初曾表示：“黑石集团（2021年）第四季度的业绩代表了破纪录的一年的非凡结束。2021年，我们的有限合伙人向我们提供了2700亿美元的资金流入，管理下的资产增长了42%，达到8810亿美元--这是我们10多年来的最快增速。”

相对应的，其营业收入也于2021年创下新高。自2015年至2021年，黑石集团的营业收入从46.47亿美元增长至225.8亿美元，归母净利润从6.27亿美元增长至58.60亿美元。2021年，黑石集团ROE达到近年来的峰值72.88%。

但在2022年的市场风雨下，黑石集团营业收入降62.27%至85.18亿美元，归母净利润同步降75.85%至29.89亿美元。同时，其面向养老基金和大学捐赠基金等大型机构投资者的第二支房地产基金Blackstone Property Partners(简称BPP)，还面临着超过50亿美元的客户赎回请求。

从2021年收费管理资产规模来看，房地产板块贡献了最大比例，占比为34%，信贷基金、私募股权、对冲基金占比分别为30%、24%、11%。从总的资产管理规模来看，房地产规模最大，为2795亿美元，私募股权和信贷业务规模分别为2615亿美元、2586亿美元。

国信证券研报指出，截止2021年末，黑石集团永续资本达到3133亿美元。房地产部门有最高的永续资本比例，这可以为集团带来更高的绩效费收益。此外，相较于其他部门，房地产部门有着最高的年化管理费率。

具体而言，黑石集团房地产、私募股权、对冲基金、信贷四板块年化管理费分别为1.14%、1.00%、0.81%、0.87%。

在一众资产管理公司中，黑石集团更擅长进行特殊机遇房地产投资、能源特殊机遇投资及困境投资等。对优质资产的长期持有下，黑石集团实现了资产价值及规模的提升。

过去数年间，黑石集团的资产管理规模从2007年刚上市时的880亿美元增长到2022年末的9746.7亿美元，15年时间扩张了11倍。

尽管此前预计的2022年实现资产管理规模超1万亿美元的目标尚未实现，但也仅剩一步之遥，仍早于更早之前宣布的“2026年”这一时间点。

长期价值

公开资料显示，基于业绩的可变薪酬构成了每位资产管理公司CEO薪酬的很大一部分。决定CEO薪酬的复杂安排使得薪酬体系十分复杂。衡量所得报酬是否公平的一个简单方法是，以年度收入的比例衡量首席执行官的薪酬。

回到此次事件中，苏世民的“高薪”之所以备受关注，或许是因其与黑石集团风雨不宁的2022年恰好形成强烈对比。

去年四季度，黑石曾遭遇总计约68亿美元的“投资者抢赎”风波，这引发黑石股价大幅下挫，并且由于基金赎回请求超过规定限额，黑石BREIT对投资者赎回加以限制。

据报道，因11月份至今投资者的赎回请求激增，黑石集团分批次被动限制了旗下规模高达1250亿美元（约8700亿人民币）房地产投资基金BRIET的赎回。

而事实上，黑石仅完成了约14亿美元或赎回请求的21%。

据公开信息，限制赎回方面黑石早前就预先设定过门槛。根据BREIT的赎回条款，每个月的赎回总额限制在总资产净值（按上月末的资产总资产净值计算）的2%，同时每季度的赎回限额在总资产净值（按前三个月总资产净值的平均值计算）的5%。

黑石表示，其10月份申请赎回的金额已达18亿美元，超过月度资产净值2%的限额和季度5%的门槛，但仍照常兑付。11月的赎回额再次达到2%，于是只能拒绝许多投资人的赎回请求，大概只兑付了所有赎回请求43%。

资金链压力之下，黑石将12月的赎回额度下降至0.3%。

2022年12月，据路透社报道，由于赎回请求激增，黑石集团当地时间12月1日限制从其690亿美元的非上市房地产收益信托基金（REIT）中提款。该基金约占黑石集团盈利的17%。

与此同时，黑石集团采取相应的资产处置措施，包括位于伦敦圣凯瑟琳码头、位于巴塞罗那的一栋建筑，及印度最大房地产投资信托公司Embassy Office Parks中的一半股份等。

2022年12月初，苏世民就黑石BREIT遭遇赎回危机作出回应：“（BREIT）业务是建立在业绩基础上，而不是资金流的基础上，并且，我们的业绩非常稳定。投资组合集中于租赁住房和物流，且依赖长期固定利率债务结构，因此具有弹性。”

他透露，BREIT收到的众多赎回请求中，有相当一部分来自亚洲。而亚洲的投资者往往更多地通过融资来扩张头寸，但今年早些时候市场恶化，这些投资者需要筹集现金满足追加保证金的要求，因此选择了赎回基金份额。

延续至近期，2月1日消息，黑石房地产投资信托基金（BREIT）在1月份触及每月赎回上限。

投资者与市场的负面情绪下，黑石亦在2023年迎来“新”的开始。

1月初，黑石集团宣布已与美国加州大学旗下大型投资公司UC Investments达成一项长期战略投资协议。其中 UC Investments 将向黑石房地产收益信托基金（BREIT） I 类普通股投资40亿美元。同时，黑石和UC Investments达成独立的战略协议，对UC Investments的上述I类普通股投资，提供瀑布结构的全部回报。

该次UC Investments的投资被视为黑石BREIT获得长期的资金来源。但对于2022年末遭遇抢赎的黑石而言，则有望借此机会平稳各方信心。

尽管黑石处境动荡，但其盈利能力帮助其高管获得了丰厚的收入。

成见 | 置身于庞杂喧闹的外部世界，多数情况下我们并不是先理解后定义，而是先定义后理解。

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