华夏基金多资产投资策略：固收产品、ETF、公募REITs怎么投？

时间：2023-04-10 19:05:43 来源: 界面新闻

2023年第一季度悄然过去，市场瞬息万变，全球多元资产布局，不仅可以有效规避单一投资带来的风险，还能实现资产多区域间的最佳配置。

【资料图】

就2023年看，固收产品、ETF、公募REITs怎么投？哪些行业值得关注？近日，华夏基金25周年多资产全能平台策略会上，多位专家展开了讨论。

对于债券市场，华夏基金固定收益部投资总监刘明宇表示，根据经济增速高低来判断债券市场牛熊是不恰当的。回看过去十年中国的经济增长和债券市场的关系可以发现，二者不存在对应关系，背后还有很多影响市场的因素。比如2021年相比2020年，GDP大幅改善，但2020年债券市场是熊市、2021年是牛市。

他提出，目前判断今年大概率是温和复苏环境下债券偏震荡的年份，从结果来看，可能未必差，“从第一季度来看，虽然年初以来投资者对于这个市场都是偏空的观点，但实际上一季度中债综合财富指数涨了1%，万德中长期纯债基金指数涨了1.2%，从全年来看不需要太悲观”刘明宇说。

他还指出，固收+产品在市场上存在能看到机会、但很难赚到钱的现象，“以二级债基为例，现在市场上大概有接近500只产品，按照单只规模来看，规模前20的产品合计占到市场存量规模的40%，前30只产品可以占到市场存量规模的50%。”

随着ETF（Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金）行业主题越来越细化，其已成为资金重要配置工具。对于ETF如何配置，华夏基金数量投资部执行总经理、恒生科技指数ETF等基金经理徐猛表示，首先要看对股票市场的看法。

他认为今年股票市场相对而言比较友好，从经济复苏的角度看较为确定；从政策角度，货币政策、稳增长政策、支持民营企业的政策对于资本市场都较为友好；从全球的资金流动看，境内的经济相对于发达市场有优势。主要的风险体现在中美地缘政治方面。“从配置的角度，普通个人投资者看好某个行业或主题，可以去买某一个对应的ETF。”

投资机会上，徐猛提出三个方面。第一个是困境翻转型的投资机会。受经济影响的行业由于估值压得过低，后期受益较大，如旅游、食品饮料。一些互联网企业，包括游戏行业，估值收缩比较厉害，今年也出现了一波比较大的反弹。

从产业政策支持看，芯片ETF更受关注，芯片的景气度下半年会持续提升，加上国产替代的投资逻辑，也是比较好的投资机会。包括其他有政策支持得产业，如碳中和、新能源车等。

最后一个投资机会是整个科技板块。“因为科技板块可能是长期投资主题。像科创50、双创基金、创业板成长等科技属性比较强的ETF，也具有比较好的投资机会。”

2021年，首批公募REITs面世，大家对这类产品的认知也不断提升。华夏基金基础设施和不动产投委会主任、基础设施和不动产业务部联席行政负责人莫一帆表示，公募REITs核心特点在于是是投到具有稳定现金流成熟的基础设施或者不动产的资产上，二级市场表现和股市或者债市相关性是比较低的，其收益来源主要是投资期间项目分红和底层资产增值来带的收益。另外，REITs和股票一样具有流动性，可以在二级市场交易。基于上述特点，公募REITs投资的收益和风险特征是介乎于股票和债券之间，属于中等风险和中等回报的产品。

从投资者的适配性来看，莫一帆指出，由于其相对稳定的特征，更适合长期价值型投资人配置。“从长期来看，REITs整个收益风险特征应该和境外的市场是趋于一致的。所以我们也希望国内有更多长期资本能够布局到这个领域里面来。”

对于今年公募REITs的投资，他表示，从产权目前的交易水平来看，整个二级市场的收益率压缩的比较厉害，实际上跟无风险收益率的利差已经较小了，大概在50-100BP之间。从投资的角度来说，可能参与一级的战略配售或者网下的认购，回报更高。

具体的业态来看，产权类方面，根据过去一段时间的表现，保障性的租赁住房收益相对于其他业态比较稳定。由于经济环境的影响，产业园和仓储物流这两个业态具有一定滞后性，业绩已经开始出现一定程度的分化。相关的运营管理机构的招商招租的能力，以及控制运营成本的能力会成为很大挑战，如果相关产品今年依然能够提供比较稳定的经营收益的话，也值得投资者重点考虑。

经营权方面，高速公路类资产去年明显受到经济的影响，是最直接受损的业态。但随着疫情管控措施的结束，一季度的车流量的反弹显著，但二级市场的股价表现还没有完全体现出业绩反弹的复苏趋势。高速公路板也有长期配置的价值。

另外，对于新能源这一较新业态，莫一帆也表示看好：“要根据首发定价的价格和二级市场交易水平体现出来隐含的回报率，综合判断这一类产品的投资价值。”

针对2023年A股市场，华夏基金研究总监、投资研究部联席行政负责人朱熠表示，国内不管是经济环境还是政策环境都处于复苏端，在这一基础之上，权益市场的机会远远大于风险。

朱熠介绍，其研究框架主要分为三点，首先是企业盈利，其次是流动性环境，最后是风险偏好。其中最核心的要点就是分析企业盈利到底是上升还是下滑。

具体行业方向上，短期消费行业、房地产行业的复苏相对确定，科技领域、双碳领域的长期机会都不容忽视。

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